Showdown in den USA: Jackson Hole gibt den Takt für die Märkte vor

Auch zum Ende des dritten Quartals 2026 vermögen die Aktivitäten der Weltwirtschaft unter dem Strich leicht positiv zu überraschen. Dies gilt gleichermassen für das Wachstumsmomentum der wichtigsten Konjunkturindikatoren und für die Stimmungsindikatoren der Unternehmen. Gerade Letztere sind querbeet am oberen Rand der Erwartungen ausgefallen.

Die treibende Kraft für die globalen Aktienmärkte blieben aber auch während der Sommerwochen die Diskussionen rund um die Auswirkung der künstlichen Intelligenz (KI) auf die Weltwirtschaft. Mit der Euphorie vieler Marktteilnehmer rund um den Einsatz von KI konnte die Stimmung der Konsumenten nicht ganz Schritt halten.

Gerade bei der Konsumentenstimmung mussten in den letzten Wochen Abstriche in Kauf genommen werden. Ob und in welchem Ausmass die weiterhin angeschlagene Konsumentenstimmung mit KI im Zusammenhang steht oder ob dies doch in erster Linie mit dem politischen Diskurs auf beiden Seiten des atlantischen Ozeans zusammenhängt, ist nicht abschliessend zu beurteilen. 

Wie immer nach den Sommerferien treffen sich in diesem Umfeld die wichtigsten geldpolitischen Exponenten in den Rocky Mountains in Jackson Hole. Eingeladen von der US-Fed diskutieren die wichtigsten Zentralbanker Ende August die jüngsten wirtschaftlichen Entwicklungen und teilen ihre Einschätzungen zur geldpolitischen Marschrichtung. Vor dem Start des letzten Quartals 2026 setzt diese Jackson-Hole-Konferenz damit den geldpolitischen Rahmen für die Finanzmärkte bis zum Jahresende.

Ein besonderes Augenmerk galt dieses Jahr dem ersten grossen Auftritt des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh. Zum einen hat sich Herr Warsh in den ersten Wochen seines neuen Amtes bemerkenswert stillgehalten, zum anderen war es für die Marktbeobachter eine gute Gelegenheit sich eine Meinung zu bilden, wie stark der neue Fed-Vorsitzende vom doch recht aktivistischen Umfeld des US-Präsidenten Trump beeinflusst wird. 

So hat doch Präsident Trump in der Vergangenheit keine Gelegenheit ausgelassen, um vom Vorgänger von Herrn Warsh, Jerome Powell, tiefere Geldmarktzinsen und damit eine expansivere geldpolitische Gangart einzufordern. Auch wenn die ersten Wochen unter dem neuen Fed-Vorsitzenden eher darauf hindeuteten, dass die Fed unter Kevin Warsh der Bekämpfung der Inflation eine prioritäre Rolle beimessen wird und damit US-Zinssatzerhöhungen die logische Konsequenz sind, hat sich diese Einschätzung in den letzten Wochen wieder etwas relativiert. Etwas schwächere Konjunkturindikatoren und minimal tiefere Inflationsraten haben zu dieser Relativierung geführt.

Klar ist und bleibt, dass eine restriktivere geldpolitische Gangart weiterhin nicht das bevorzugte Szenario der Administration Trump ist. Dies nicht zuletzt vor dem grossen politischen Highlight der zweiten Jahreshälfte 2026, den Mid-Term-Wahlen von Anfang November, in den USA.

Auch wenn der Wahlkampf bis dato noch nicht für die grossen Schlagzeilen gesorgt hat, sind die Umfragewerte für die Regierung Trump weiterhin im Keller. Dies liegt in erster Linie daran, dass Herr Trump entgegen seinen Wahlversprechen bis jetzt den Beweis schuldig geblieben ist, der US-Wirtschaft positive Impulse zu geben und insbesondere für eine tiefere Inflation in den USA zu sorgen. 

Vor diesem Hintergrund brachte die Rede des neuen Fed-Vorsitzenden keine Hinweise darauf, dass er die Leitzinsen in den USA senken werde. Im Gegenteil: Mit seiner Rede hat Kevin Warsh eine bemerkenswert restriktive Rhetorik gewählt. Zumindest für den Fed-Präsidenten ist denn auch klar, dass die aktuellen Inflationsraten von über 3 Prozent zu hoch sind und nur über eine restriktivere geldpolitische Gangart reduziert werden können.