Unternehmensgewinne im ersten Halbjahr 2025: über Konsens, aber mit Vorbehalten

Im zweiten Quartal 2025 lag das aggregierte Gewinnwachstum von US-Unternehmen bei 11 Prozent und übertraf damit die Erwartungen von 4 Prozent deutlich. Besonders stark schnitten die sogenannten «Magnificent 7» ab, die ein Gewinnplus von 26 Prozent verzeichneten. Auch in anderen Anlageregionen zeigte sich ein ähnliches Bild.

Dennoch sollte diese positive Entwicklung differenziert betrachtet werden: Viele Unternehmen hatten ihre Prognosen bereits im Vorfeld angepasst – unter anderem wegen der drohenden US-Zölle. Zudem ist ein bedeutender Teil der guten Ergebnisse darauf zurückzuführen, dass bestimmte Güter wie Halbleiter von den neuen Zöllen ausgenommen wurden. Davon profitieren insbesondere Unternehmen aus dem Tech- und Chipsektor – ein Vorteil, der nicht unbedingt auf strukturell nachhaltigem Wachstum basiert.

Unterstützt wurden die guten Unternehmenszahlen durch eine insgesamt robuste wirtschaftliche Lage. Die Konjunktur läuft stabil, das globale Wachstumstempo hat sich zwar etwas abgeschwächt, bleibt aber positiv. In den USA liegt das BIP-Wachstum im ersten Halbjahr bei rund 2 Prozent. Auch in Europa zeigt sich die Wirtschaft widerstandsfähig – trotz geopolitischer Unsicherheiten. Zugleich ist der Arbeitsmarkt weiterhin stabil: Die Arbeitslosenquote in den USA verharrt bei rund 4 Prozent, und auch in der Eurozone ist sie auf dem niedrigsten Stand seit 20 Jahren. Diese solide makroökonomische Basis stützt Konsum, Investitionen und Unternehmensgewinne.

Aktienmärkte spiegeln wirtschaftlichen Optimismus wider Die Finanzmärkte reagierten entsprechend positiv auf die insgesamt starken Unternehmenszahlen. Der S&P 500 erreichte im August mit über 6 400 Punkten ein neues Allzeithoch. Auch in der Schweiz und Europa zeigte sich eine deutliche Aufwärtsbewegung. Sowohl der Swiss Performance Index (SPI) als auch der deutsche DAX legten seit Jahresbeginn stark zu und spiegeln damit die robuste wirtschaftliche Gesamtlage sowie das Vertrauen der Anlegerinnen und Anleger in die weitere Entwicklung wider.

Auffällig ist, dass nur wenige Unternehmen ihre Jahresziele wegen der Zölle angepasst haben. Während einige Firmen vorsichtiger wurden, haben viele ihre Prognosen für das Gesamtjahr 2025 bestätigt. Die breite Mehrheit geht offenbar davon aus, dass die bisher angekündigten Massnahmen der US-Handelspolitik begrenzte Auswirkungen auf ihr operatives Geschäft haben werden.

Trotz der starken Unternehmensgewinne im ersten Halbjahr 2025 bleiben die Aussichten für das zweite Halbjahr mit Unsicherheiten behaftet – insbesondere mit Blick auf die Zollpolitik unter Trump und die weitere Entwicklung der Geldpolitik.