Europäische Nebenwerte im Höhenflug – ein Ausnahmejahr für unser Anlageprodukt

Europäische Aktien erleben 2025 ihr stärkstes Jahr seit dem Ende der Pandemie. Während globale Anleger in den Vorjahren primär auf die USA und Technologie setzten, haben europäische Titel in diesem Jahr deutlich aufgeholt – und mit ihnen auch unser aktiv gemanagtes Anlagezertifikat (Actively Managed Certificate, AMC) «Aktien EU: Small- und Mid-Caps». Mit einer Jahresrendite von rund 30 Prozent YTD beziehungsweise mit einer Überrendite von 5 Prozent relativ zum Vergleichsindex ist es das erfolgreichste Produkt des AMC-Angebots des HBL Asset Managements (s. dazu auch Grafik). 

Der Aufschwung in Europa hat mehrere Ursachen. Im Vergleich zu den US Märkten waren die europäischen Börsenplätze Anfang 2025 günstig bewertet und verfügten insofern über Aufholpotenzial. Zum anderen stützten höhere Militärausgaben, ein starker Finanzsektor sowie das beeindruckende Wiedererstarken der Peripheriestaaten wie Spanien, Italien, Griechenland und Portugal die gesamte Marktbreite. Hinzu kamen Sektoren, die strukturell vom geopolitischen Umfeld profitieren: Energieunternehmen konnten ihre Position in Europa festigen, nicht zuletzt aufgrund der Sanktionen gegen Russland und der damit einhergehenden Neuordnung der Lieferketten.

Doch nicht nur die Marktverfassung, sondern auch unser aktives Management hat wesentlich zum Erfolg beigetragen. In einem Jahr, das von erhöhter Unsicherheit und zeitweise stark schwankenden Börsen geprägt war, zahlte sich eine aktive Steuerung einmal mehr aus. Unsere regelbasierte Bottom-up Titelselektion, gestützt auf ein eigens entwickeltes Multifaktor-Modell, erwies sich als entscheidender Vorteil. Dieses Modell fokussiert auf wachstumsstarke Unternehmen mit soliden Bilanzen, gesunden Cashflows und klar differenzierten Geschäftsmodellen – Merkmale, die in volatilen Marktphasen besonders gesucht sind. Ein Grossteil der ausgewählten Unternehmen stammt aus dem produzierenden Sektor, der von steigenden Investitionen, höheren Exportaufträgen und einer graduellen Erholung des europäischen verarbeitenden Gewerbes profitierte.

Ein weiterer, oft unterschätzter Treiber des Erfolgs war die Trendwende bei den europäischen Einkaufsmanagerindizes (PMI). Nach mehreren Quartalen der Schwäche signalisierten die Frühindikatoren ab Mitte 2025 eine deutliche Stabilisierung der Industrieproduktion. Small- und Mid-Caps, die traditionell stärker auf konjunkturelle Wendepunkte reagieren als Grossunternehmen, wurden dadurch zu frühen Profiteuren des Stimmungsumschwungs. Diese breite Verbesserung der Fundamentaldaten gab vielen unserer Portfoliounternehmen zusätzlichen Rückenwind. 

Mit Blick nach vorn bleiben wir konstruktiv. Die starke Marktverfassung in Europa dürfte zumindest in den Beginn des neuen Jahres hinein anhalten, getragen von weiter stabilisierenden Wirtschaftsindikatoren, attraktiven Bewertungen und der zunehmenden Investitionsbereitschaft der Unternehmen. Für Anlegerinnen und Anleger bleibt das Segment der europäischen Nebenwerte damit ein spannendes Feld – zumal unser systematischer Selektionsansatz auch künftig darauf abzielt, überdurchschnittliche Qualität zu identifizieren und Wertpotenziale konsequent zu nutzen.